وفقًا لدراسة أجرتها JPMorgan Chase & Co، يبدو أن الاضطرابات التي شهدتها الأسواق المالية العالمية هذا الأسبوع، والتي أثارتها سلسلة من الإعلانات عن التعريفات الجمركية الأمريكية والقيود التجارية، تشير إلى بداية عام غير مستقر. وتشير الدراسة السنوية للبنك إلى أن أكبر المحركات للسوق في عام 2025 ستكون التضخم والتعريفات الحمائية، تليها التوترات الجيوسياسية. وأشار حوالي 41% من المشاركين في الاستطلاع إلى أن التقلبات هي التحدي اليومي الأكثر إلحاحًا في التداول، مقارنة بـ 28% في العام الماضي.

في عام 2025، من المتوقع أن يستمر التضخم في ممارسة ضغط كبير على الأسواق العالمية. ستضطر الدول التي تواجه ارتفاع معدلات التضخم إلى تشديد السياسات الاقتصادية - بما في ذلك رفع أو الحفاظ على أسعار الفائدة وخفض الإنفاق الحكومي - كأدوات رئيسية لمكافحة ارتفاع الأسعار. من المرجح أن تؤثر هذه الإجراءات على إنفاق المستهلكين ونشاط الاستثمار، مما يشكل مخاطر على النمو الاقتصادي.

في الوقت نفسه، ستعيد التعريفات الحمائية، التي تم تقديمها لحماية المصنعين المحليين، تشكيل هياكل السوق. قد تؤدي هذه الإجراءات إلى زيادة تكاليف الاستيراد، مما يزيد من تفاقم التضخم ويقلل من مستويات المعيشة. علاوة على ذلك، قد تثير هذه الإجراءات ردود فعل انتقامية من الشركاء التجاريين، مما يؤدي إلى تصاعد النزاعات التجارية العالمية.

يذكر تقرير JPMorgan: "هذا العام يجلب بيئة غير مستقرة بشكل غير متوقع. الأسواق تتفاعل مع العناوين بطرق مفاجئة، ويبدو أن هذا الاتجاه سيستمر."

يبقى المتداولون في حالة توتر بسبب عدم اليقين المحيط بتأثير التعريفات على فئات الأصول المختلفة. تم إجراء المسح السنوي لأكثر من 4,200 متداول مؤسسي قبل أن يزعزع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الأسواق العالمية بموجة من التعريفات التجارية. من المتوقع أن تؤجج هذه المخاوف تداول العملات، خاصة في الدولار الكندي (CAD)، البيزو المكسيكي (MXN)، واليوان الصيني الخارجي (CNH)، بينما تلقي أيضًا بظلال من الشك على استمرار الاتجاه الصعودي لسوق الأسهم الأمريكية، بما في ذلك S&P 500 و Nasdaq.

التعريفات، التضخم، واستجابة السوق

استمر خطر أن تؤدي أسعار الاستيراد المرتفعة إلى إعادة إشعال التضخم منذ انتخاب ترامب في نوفمبر، مما أحبط الآمال في أن الاحتياطي الفيدرالي سيتبع مزيدًا من تخفيضات الأسعار هذا العام.

بعد توجيه ترامب بفرض تعريفات بنسبة 25% على جميع الواردات من كندا والمكسيك، والتي أجلها لاحقًا بعد أن تعهد قادة كلا البلدين ببذل جهود أقوى للحد من الهجرة غير الشرعية وتهريب المخدرات، عادت شهية المخاطرة لفترة وجيزة إلى الأسواق المالية. ومع ذلك، يبقى السؤال الرئيسي هو ما إذا كان ترامب سيحافظ على نهجه الانتظاري.

تعافت أسواق الأسهم، بما في ذلك تلك في آسيا. وقد دخلت حيز التنفيذ بالفعل تعريفة عامة بنسبة 10% على الواردات الصينية، ومع ذلك كانت استجابة بكين معتدلة نسبيًا، مما أثار التكهنات بأن كلا الجانبين لا يريدان تصعيد حرب تجارية شاملة.

التوقعات الفنية لمؤشر S&P 500

لا يزال الطلب على مؤشر S&P 500 قويًا. الهدف الرئيسي للمشترين اليوم سيكون اختراق المقاومة عند مستوى $6,069. تحقيق هذا الهدف سيحافظ على الاتجاه الصاعد ويمهد الطريق نحو الوصول إلى $6,079.

هدف صعودي مهم آخر سيكون السيطرة على مستوى $6,092، مما سيعزز من مواقف المشترين.

ومع ذلك، إذا تراجع المؤشر بسبب انخفاض شهية المخاطرة، يجب على المشترين الدفاع عن مستوى $6,058. كسر هذا المستوى قد يدفع المؤشر للانخفاض أكثر نحو $6,047 و$6,038، مما يفتح الباب لتصحيحات أعمق.