華爾街遭重創：多年來最差的季度

美國股市在2025年第一季度以下跌結束。標普500指數和納斯達克綜合指數錄得自2022年以來最弱的季度表現，受到環繞唐納德·特朗普新經濟策略的不確定性影響。前總統回歸白宮及他在國際經濟前沿的激烈行動顯著削弱了投資者的熱情。

三月呈紅：市場動盪不安

三月對華爾街而言尤其痛苦。兩個指數都經歷了自2022年12月以來的最大月度損失。原因是一個尖銳的貿易政策轉向——特朗普政府的新一輪關稅引發了對全球貿易緊張局勢升級的擔憂。投資者擔心此類舉措不僅可能使全球經濟增長放緩，而且可能引發通脹激增。

全面下滑：數據不言自明

在今年的前三個月，標普500指數下跌了4.6%，納斯達克跌幅達到10.5%。即便穩定性較高的道瓊斯指數也未能承受壓力，下跌了1.3%。在期待與恐懼中，市場展現了高度波動性，曾經不可一世的科技巨頭成為拋售的中心。

巨頭在劫難逃？科技巨頭失勢

過去“牛市狂潮”的象徵——所謂的“七大絕世”科技公司，突然遭到攻擊。投資者拋售過往的增長引擎。特斯拉的股票在本季度下跌了近36%，而英偉達損失約20%。

科技停步，能源崛起

在IT和消費品領域的損失尤其顯眼，兩者雙雙呈現雙位數的百分比下降。然而，儘管總體背景負面，一切並不全然悲觀。S&P 500的11個行業中大多數仍設法以增長結束本季度。能源方面領漲，增加了驚人的9.3%。

暴風雨前的短暫平靜

在本週初投資者獲得了喘息機會：儘管關稅政策緊張持續，股市仍挽回了部分地盤。在期待唐納德·特朗普承諾於週三給出說明之際，交易者暫時放下了對潛在全球經濟衝突升級的擔憂。

關稅無所不及：總統雄心不減

周日宣布了一個響亮的聲明——特朗普確認他準備將關稅壁壘擴大至全球規模。除了已經施加的金屬、汽車及中國商品的關稅外，新的、更大規模的舉措正在來臨。如此激進的言論增加了市場的焦慮，此時美國貿易夥伴的潛在報復措施已在討論中。

增長成疑：指數表現分歧

儘管普遍存在緊張情緒，標普500指數在星期一增加了30.91點，增強了0.55%達到5611.85點。道瓊斯指數同樣以“綠色”結束一天——增長了417.86點（或1%），將指數提升至象徵性標誌42,001.76。然而，納斯達克展現了相反的動態——下降了23.70點（-0.14%），將其抛至17,299.29。

聚焦金融：這個行業展現韌性

S&P 500的增長動因來自金融行業。Discover Financial Services的股票增長了驚人的7.5%，而Capital One的股票在其合併可能得到監管機構批准的消息中，增加了3.3%。投資者再次顯示對銀行部分的興趣，視其為在合併中的投機性增長之地。

避風港：消費品領漲

在不確定性中，消費品行業，作為投資者的傳統“避風港”，成為增長的領頭羊，指數上升了1.6%，表明了對擁有可預測利潤的穩定公司的需求增加。能源也以更高收盤，受到飆升的油價支持，增添了對該行業短期韌性的信心。

恐懼不去：VIX指數發出警報

然而，潛在的緊張局勢仍然存在。被稱為華爾街恐懼指數的CBOE波動率指數急劇上升至22.28點，達到過去兩周的最高水平。這表明市場參與者仍為可能的劇烈波動做好準備，並不排除進一步的衝擊。

Golman Sachs改變預測：焦慮加劇

與美國新關稅相關的貿易不確定性迫使Goldman Sachs的分析師重新修正了他們的經濟預期。該銀行現在估計美國經濟衰退的可能性為35%，顯著上升至此前的20%。此外，2022年底的標普500指數目標被下調至5700點。投資者也注意到了更新的預測：分析師預計美聯儲將訴诸進一步降低關鍵利率。

經濟週：改變一切的數字

市場在一連串宏觀經濟公布面前陷入停頓。重點將是最新的ISM商業活動指數，以及非農就業報告，這是美國勞動力市場狀況的最重要指標。此外，市場將關注美聯儲官員的演講，包括傑羅姆·鮑威爾本人，他的言論可能會設定未來幾周金融市場的基調。

製藥業承壓：人事震動損及股票

醫療保健行業遭遇壓力，因一位監督疫苗開發的主要FDA官員意外辭職。投資者迅速反應：Moderna的股價大跌近9%。基因療法公司也感受到了衝擊——Taysha Gene Therapies失去了28%的市值，而Solid Biosciences則超過14%。

交易及影響：一方失利，另一方獲勝

在公司領域有重大新聞：抵押貸款巨頭Rocket Companies同意以94億美元收購Mr. Cooper Group。投資者反應不一，Rocket的股價猛跌7.4%，而Mr. Cooper則飆升14.5%。併購交易繼續重組市場，創造了意想不到的贏家和輸家。

歐洲復蘇，但仍謹慎

與此同時，歐洲市場謹慎樂觀。在跌至兩個月低點後，大多數歐洲證券交易所於週二收盤呈現綠色。然而，投資者仍保持謹慎，將重點放在即將到來的美國關稅上，這可能會對歐洲公司造成影響。防禦性醫療保健股是最大贏家，該行業的指數上升了1%，顯示了對安全港的持續需求。

一個巨頭，一個動力

制藥巨頭Novo Nordisk為歐洲交易注入了一些樂觀情緒。這家丹麥股票在連續九天的下跌後，跳漲2.1%，成為增長的主要驅動力，此前長期的滑坡削弱了投資者的情緒。

STOXX 600反彈：恐慌後的謹慎樂觀

泛歐STOXX 600指數於週二上午GMT時間上漲0.6%，從前一天大幅下降的1.5%中恢復。市場參與者開始回歸風險資產，儘管關於美國與世界其他地區貿易緊張局勢的擔憂依然存在。

下降，但不崩盤

儘管整體焦慮，基準的STOXX指數仍在本季度保持正數。從3月創紀錄高點的5%修正後，投資者將注意力重新轉向歐洲。原因是來自德國的積極支持經濟措施以及美國放緩的跡象，使歐洲資產在短期內更具吸引力。

Goldman修正路徑：歐洲承壓

投資巨頭Goldman Sachs也發出了聲音。該銀行已下調其STOXX 600預測，將12個月目標降至570點（此前為580），理由是美國關稅的潛在阻力。該預測反映了對於全球不穩定中歐洲復甦可持續性的謹慎觀點。

隧道盡頭的光亮：工廠開始復甦

在沉悶的期望中，突然出現了一絲積極數據。最新對歐元區工業部門活動的調查顯示出長期期待的復甦跡象。經過數月的停滯，製造業開始顯示出回升，儘管仍處於早期階段。

通脹在望：歐洲央行行動的關鍵

投資者屏住呼吸，等待著在GMT時間09:00公佈的最新歐元區通脹數據。數據的意義加重在於，德國已令分析師驚訝，3月的價格增長弱於預期，提高了歐洲央行可能進一步放鬆貨幣政策的預期。

聆聽歐洲央行：拉加德和萊恩提供指引

當日稍晚，市場將聽到歐洲貨幣政策的兩個關鍵人物，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德和央行理事菲利普·蘭恩的發言。他們的評論可能會揭示監管機構對通脹軌跡的看法以及其下一步利率措施。

丹麥的生物技術突破

Bavarian Nordic的股票在其針對猴痘（現改稱mpox）和天花的新型疫苗形式獲得美國監管機構批准後，上漲了近1.8%。該藥物的冷凍乾燥形式更穩定，更易儲存，尤其是在有限冷鏈的條件下。對這家丹麥公司而言，這是一個在全球擴張以及強化其在美國藥品市場地位的重要步驟。

意大利改革：M&A市場有何變化

義大利正在討論一項潛在的企業法規變更，這可能大大影響併購市場。當局正在考慮提高最低持股門檻，達到該門檻後，投資者須提出購買其餘股份的要約。目前，這一門檻相對較低，任何調整都可能改變大型上市公司的影響力格局。

意大利電信——利益交織的十字路口

這項改革可能帶來影響的最顯著例子之一是意大利電信 (Telecom Italia, TIM)。由國家控股的金融巨頭Poste Italiane正準備成為該運營商的最大股東，將其持股比例提高到24.8%。按照現行規則，如此參與將自動引發其他投資者的強制性收購要約。但如果提高門檻，Poste Italiane將能夠大幅增強其影響力，而無需正式承諾合併。