Американские рынки наконец позволили себе вздохнуть – после недели хаоса индексам хватило одного обещания тарифной передышки от Трампа, чтобы перейти к восходящей коррекции. Но доллар остался глух к этому облегчению. Ни рост акций, ни новые уступки не смогли вернуть гринбеку уверенность: он по-прежнему держится на низком старте, будто заранее знает – впереди ничего хорошего. Что именно тревожит доллар? Почему он не спешит отыгрывать падение? И что говорят последние новости с тарифного фронта? Давайте разбираться
Тарифное облегчение: сначала электроника, теперь машины
Редкий случай, когда заголовки из Вашингтона вызывают на Уолл-стрит не фрустрацию, а аплодисменты. После нескольких недель торгового хаоса рынки наконец получили то, чего давно ждали: хотя бы временное облегчение.
Напомним, что в минувшую среду администрация Трампа объявила о 90-дневной паузе по ряду тарифов. А в пятницу Белый дом пошел дальше и вывел из-под ударных пошлин смартфоны, ноутбуки и другую электронику – в первую очередь продукцию, поступающую из Китая.
Такой шаг мгновенно стал триггером для роста. В понедельник все три ключевых индекса завершили день в зеленой зоне: S&P 500 вырос на 0,8%, Dow Jones – на 0,79%, а Nasdaq – на 0,63%, отыгрывая рост техсектора.
Наибольший вклад внесли акции Apple, прибавившие 2%: компания оказалась одним из главных бенефициаров "тарифной передышки". Инвесторы с удовольствием отыгрывали тот факт, что iPhone, iPad и MacBook в обозримом будущем не подорожают на треть.
На этой волне вверх пошли и бумаги Nvidia, поскольку послабления затронули и продукцию, связанную с полупроводниками. Хотя Трамп сразу же добавил, что меры временные, рынок интерпретировал послабление как добрую волю – и этого оказалось достаточно, чтобы устроить ралли.
А чтобы картина была еще приятнее, вчера вечером последовал новый жест со стороны Белого дома – на этот раз в адрес автопрома. Трамп заявил, что рассматривает вариант отсрочки по тарифам на импорт автомобилей и запчастей. По его словам, компаниям нужно "немного времени" для адаптации:
– Они пока используют комплектующие, произведенные в Канаде, Мексике и других странах. Им нужно немного времени, чтобы наладить выпуск этих деталей в США, – заявил президент в Овальном кабинете.
Новость моментально подхватили фондовые трейдеры: акции Ford резко подорожали, вернувшись к максимумам сессионного дня. Особенно активно отыгрывался автокомпонентный сектор, которому ранее угрожало резкое повышение издержек на фоне тарифов в 25% на готовые автомобили и запчасти.
Как отметили в аналитическом отделе Anderson Economic Group, введение этих пошлин могло бы увеличить цену на отдельные автомобили до $20000, а в более массовом сегменте – на $2500–4500. Потери потребителей за первый год составили бы около $30 млрд. В этом контексте заявление Трампа выглядело не просто уступкой, а актом здравого смысла – редкость, за которую рынки хватаются с энтузиазмом.
– Комментарии президента "подарили облегчение автопроизводителям, обеспокоенным угрозами пошлин на импорт легковых автомобилей и легких грузовиков, – прокомментировали аналитики Bloomberg.
Это также добавило веса лоббистским усилиям крупных игроков из Детройта, которые добивались исключений из тарифного списка в течение нескольких недель. Ford, GM и Stellantis, как сообщают источники, были готовы платить пошлины за ключевые агрегаты, но не за каждую гайку и винтик – и Белый дом, похоже, их услышал.
Что ж, на этот раз гибкость Трампа сыграла на руку Уолл-стрит. По крайней мере, на ближайшие 48 часов, ведь общая картина по-прежнему остается шаткой: в новых реалиях рынки торгуются не на фундаменте, а на фрагментах риторики, где каждый твит или пресс-релиз способен изменить настроение на 180 градусов.
У доллара своя песня
Фондовый рынок – как избалованный ребенок: дайте ему мороженое (читай – отсрочку по пошлинам на смартфоны), и он тут же сияет. Но валютный рынок оказался куда более хмурым взрослым: он слушает президента и делает свои грустные выводы.
И действительно – в отличие от акций, доллар тарифные поблажки проигнорировал с демонстративным равнодушием. Инвесторы анализируют скачущую доходность, хаотичные заголовки из Белого дома и в один голос вздыхают: "А можно нам уже что-нибудь стабильное, пожалуйста? Желательно без еженедельной смены курса экономической политики".
Американская валюта завершила понедельник у самых краев своей нервной системы. Евро закрылся на уровне $1,1359, что чуть ниже 3-летнего максимума $1,1473, достигнутого в пятницу. К японской иене доллар ослаб до 142,93, отступив еще на 0,39% и приблизившись к 6-месячному минимуму.
Швейцарский франк по-прежнему удерживает доллар в ежовых рукавицах – несмотря на утренний откат на 0,3%, падение за месяц составляет почти 8%, и это худший результат с декабря 2008 года, когда доллар переживал последствия финансового кризиса. Кажется, история повторяется – на этот раз уже не как фарс, а как товарная повестка.
Индекс доллара (DXY), отслеживающий курс к шести основным валютам, завершил вчерашние торги на отметке 99,864 – недалеко от 3-летнего минимума. Таким образом, апрельское снижение гринбека уже превысило 4%, что является самым глубоким месячным падением с ноября 2022 года. И это несмотря на бурный рост доходности казначейских облигаций США! На прошлой неделе она подпрыгнула на 50 б.п. , достигнув максимума с начала 2000-х.
– Недавняя распродажа доллара и облигаций – токсичная комбинация, – признал аналитик Mizuho International Джордан Рочестер. – Это признак бегства из долларовых активов. Все указывает на то, что исключительность США – уже не такая уж исключительная.
Причина? Очевидна и громко звучит из каждого заявления Трампа. Отменить, пересмотреть, снова ввести, приостановить, затем вновь ужесточить. Пошлины стали не просто экономическим инструментом, а жанром политического театра. То смартфоны под защитой, то опять в опасности. В выходные президент дал понять: поблажки для электроники временные, а впереди – новые удары.
– Процесс принятия решений стал настолько хаотичным, что предсказывать направление политики хотя бы на сутки вперед стало невозможным, – констатировал валютный стратег Адам Баттон.
И как будто в подтверждение этих слов – новые заголовки из Белого дома. Пока рынки переваривали тарифную поблажку для электроники, вечером в понедельник администрация Трампа решила добавить остроты: в Федеральном реестре США появилось уведомление о запуске сразу двух новых торговых расследований.
На сей раз под прицел попали полупроводники и фармацевтические препараты. Формально – все ради национальной безопасности. Но на деле – очередной шаг к возможному введению пошлин на импорт продукции объемом в сотни миллиардов долларов.
Расследования, стартовавшие 1 апреля (ироничная дата, которая в этот раз совершенно не повод для шуток), охватывают широкий спектр – от устаревших чипов и передовых ИИ-процессоров до готовых медикаментов и их компонентов. По закону, у Министерства торговли есть 270 дней на выводы, но в духе администрации Трампа сроки вполне могут сократиться.
Потенциальные последствия – значительны. В зоне риска – передовые производители вроде TSMC и SK Hynix, а также поставщики оборудования вроде ASML, без которого не построить ни одного современного чипа. Риторика Трампа предельно ясна: "Чипы должны производиться в США. И точка". В реальности же – пошлины ударят по цепочкам поставок, повысят издержки, вызовут дефицит и... не факт, что помогут.
С фармацевтикой ситуация еще пикантнее. Тарифы могут затронуть все – от генериков до жизненно важных препаратов. Фармацевтические гиганты уже предупреждают: издержки возрастут, поставки сократятся, цены вырастут. По словам главы Lilly Дэйва Рикса, компании будут вынуждены резать затраты на исследования и персонал.
– Если эти тарифы вступят в силу, мы увидим эффект домино: рост цен, сокращение инвестиций, дефицит. И все это ради "производственного патриотизма", – резюмировал аналитик Дэвид Райзингер.
Как видим, рассчитывать на передышку не приходится. Покой на рынках нынче не в моде, а в Белом доме, похоже, всерьез взялись за расширение географии торговых потрясений. Сегодня смартфоны, завтра микрочипы и таблетки, а послезавтра – кто знает? Трамп, как опытный дирижер рыночных качелей, едва ли собирается выпускать палочку из рук. А доллар – все так же на линии фронта, уставший, шаткий, и все меньше похожий на валюту-убежище.
Доллар: пессимизм на максималках
Когда метеорологи рынка начинают единогласно предсказывать шторм, игнорировать прогноз – дело рискованное. Особенно если небо уже затянуто облаками. И вот теперь, после череды тревожных заголовков, откатов по доллару и хаотичной тарифной повестки, все больше аналитиков смотрят на перспективы американской валюты с явным скепсисом. Их вывод прост: слабость доллара – не случайность, а признак системного сдвига. И, увы, пока без просвета.
Начнем с цифр. Индекс доллара с начала года просел более чем на 6%, и это – самый худший старт за восемь лет. Только за последние недели индекс потерял более 4%, приблизившись к минимумам, которые не видели с 2022-го. Но хуже всего даже не падение – хуже то, что оно сопровождается ростом доходностей по казначейским облигациям.
Обычно такая комбинация невозможна: инвесторы бегут в доллар, когда растет доходность. Но не в этот раз. Сильный сигнал того, что доверие к доллару как к "якорной" валюте ослабевает даже у тех, кто всегда был ему верен.
Аналитики The Goldman Sachs предупреждают, что, если тарифы ударят по прибыли компаний и доходам потребителей – а пока все к этому идет – то фундамент под сильным долларом может просто исчезнуть. В этом сценарии "исключительность США", десятилетиями служившая краеугольным камнем глобальных портфелей, рискует остаться в прошлом.
В MUFG Bank также не скрывают пессимизма: по их мнению, доллар пробил ключевые технические уровни и это сигнал не просто о "временной слабости", а о более глубоком структурном сдвиге в настроениях. Дерек Халпенни, их ведущий стратег, подчеркивает, что сейчас на горизонте нет ни одного фундаментального фактора, который бы улучшил аппетит к доллару.
Пессимизм стал настолько распространенным, что даже рыночные страховки – а именно поведение по хеджированию рисков – указывают на то, что трейдеры массово закладываются на дальнейшее ослабление доллара. Разворот ожиданий на ближайшие месяцы достиг самого медвежьего уровня с 2020 года. То есть рынок не просто тревожится – он уже внутренне готовится к худшему.
Аналитики JPMorgan видят особую уязвимость в паре доллар-иена, ожидая продолжения давления именно по этому направлению.
В Mizuho считают, что американская валюта может потерять еще 5% от текущих уровней, прежде чем нащупает дно. Их расчеты основаны на аналогичных периодах – 2017–2018 годов и разгаре пандемии, когда доллар точно так же терял привлекательность.
Но, как всегда, наиболее меткое определение дали в Standard Bank: мы наблюдаем не просто падение курса, а "переосмысление роли доллара". Привычное восприятие США как экономического стабилизатора теперь под вопросом – и виной тому не рынок, а сам Вашингтон.
На этом фоне отдельные комментарии, вроде заявления главы ФРС Кристофера Уоллера, который допустил снижение ставок даже при высокой инфляции, чтобы сгладить последствия торговой политики, выглядят не смягчающими, а тревожными. Это не "мягкий" поворот политики, это – экстренное торможение, чтобы не улететь в кювет.
Примечательно и мнение экономиста Билала Хафиза, который напомнил, что столь резкое ослабление доллара – четыре стандартных отклонения за неделю – исторически указывало на коррекцию. Но, добавил он, если мы имеем дело со "сменой режима", аналогичной развалу Бреттон-Вудской системы, то никакой технический анализ уже не спасет.
А теперь главное: согласно опросу Bloomberg, почти 80% профессиональных участников рынка ожидают дальнейшего ослабления доллара в течение ближайшего месяца – рекордный показатель с начала серии этих исследований. То есть не только аналитики, но и трейдеры голосуют кошельком – и явно не в пользу американской валюты.
Как точно подметила аналитик Дана Малас, "долларовые активы теперь требуют премию за риск". А если актив требует премию за риск, он по определению больше не является "защитным". Простой, но болезненный вывод.
Так что если раньше доллар был привычной подушкой безопасности, сегодня он все больше напоминает подушку с сюрпризом. Мягкость – на вид, но внутри – пружины, которые могут щелкнуть в самый неожиданный момент.
Что делать трейдерам?
После всей тарифной суматохи, брошенных обещаний и очередного витка неопределенности техническая картина по индексу доллара (DXY) остается, мягко говоря, хрупкой.
Пока индекс не может выбраться даже выше базовых ориентиров. Он торгуется ниже всех значимых скользящих средних: 20-дневной (103,13), 100-дневной (106,34) и 200-дневной (104,74), которая обычно считается границей между "бычьим" и "медвежьим" трендом.
Более того, даже краткосрочные индикаторы, такие как 10-дневная экспоненциальная и простая средние по-прежнему направлены вниз. Это говорит о том, что давление на доллар сохраняется не только в долгосрочной перспективе, но и в ежедневной динамике.
Тем временем индикатор MACD все еще подает сигнал на продажу. Это уже не просто тревожный звонок, а полноценная сирена. RSI, который измеряет силу и скорость изменений цены, находится на отметке 24,60 – это уже опасная близость к зоне перепроданности, хотя формально еще не критично.
С точки зрения уровней, ближайшее сопротивление проходит по линии 99,88, а за ним следуют ключевые 101,83 и 102,23. Пока доллар не сможет уверенно закрепиться выше хотя бы этих значений, говорить о стабилизации преждевременно. Напротив, технический взгляд остается "медвежьим" и предполагает, что любое восстановление может оказаться просто затишьем перед очередной волной продаж.
Что делать трейдерам в такой ситуации? Во-первых, перестать ждать от доллара привычной устойчивости. Сейчас это не якорь, а скорее поплавок, который болтается в политических течениях. Во-вторых, если вы работаете в краткосроке, разумнее всего присматриваться к продажам на отскоках и избегать игры на рост до тех пор, пока индекс не начнет возвращаться хотя бы к 102,2.
А в целом – максимум осторожности. Любой твит, любое заявление Вашингтона могут изменить картину в течение часа. Поэтому ключевое сейчас – это не столько угадать движение, сколько вовремя выйти из позиции. Или хотя бы не забыть надеть каску.
