Thị trường chứng khoán Mỹ đang chịu áp lực khi hợp đồng tương lai lao dốc, chỉ số VIX tăng vọt và lợi suất trái phiếu chính phủ giảm mạnh—điều đó báo hiệu một cuộc khủng hoảng cơ cấu tiềm ẩn.

Hoảng loạn đánh dấu khởi đầu của quý 2

Tuần đầu tiên của tháng Tư đã trở thành giai đoạn tồi tệ nhất cho cổ phiếu Mỹ kể từ tháng Hai năm 2020. Các chỉ số chính đã giảm hơn 9% trong khoảng thời gian năm ngày, do sự nhiễu loạn kinh tế toàn cầu ngày càng gia tăng, đặc biệt là sự leo thang áp lực thuế quan từ Mỹ. Các nhà đầu tư đang ồ ạt rời bỏ các tài sản rủi ro, chuyển hướng vốn sang tiền mặt và các khoản đầu tư mang tính phòng thủ.

Hoảng loạn được khuấy động thêm bởi sự thiếu định hướng rõ ràng và sự biến động trong ngày gia tăng.

Chỉ số S&P 500 đã đóng cửa phiên giao dịch hôm thứ Sáu ở mức 5,074 điểm và mở cửa thứ Hai với một khoảng cách giảm đáng kể. Hợp đồng tương lai đã mất thêm 5%, và nếu áp lực tiếp tục kéo dài vào phiên chính, sự phá vỡ dưới mức hỗ trợ quan trọng 4,860—mức đã được duy trì trong nhiều tháng—có thể xảy ra. Dưới mức này, các mục tiêu tiếp theo là 4,772, 4,682 và cột mốc quan trọng 4,592, điều đó sẽ đại diện cho một sự điều chỉnh hoàn toàn của lợi nhuận từ đợt tăng trước đó.

Nasdaq 100 cũng đang dần rơi vào vùng nguy hiểm. Các hợp đồng tương lai đã thử nghiệm mức 16,540. Nếu xác nhận được di chuyển xuống dưới mức 16,480, chỉ số này sẽ rơi vào vùng rủi ro cao, với các mục tiêu nhắm tới mức 16,096, 15,714 và mức quan trọng 15,330. Với tốc độ bán tháo hiện tại và sự đầu hàng rộng khắp, những mục tiêu này có thể đạt được chỉ trong vài ngày.

Dow Jones đang đứng vững ngay trên mức 36,900, nhưng áp lực trên mức 36,667 đang gia tăng. Sự suy sụp ở đó sẽ mở ra con đường tiến đến mức 36,409, tiếp theo là 35,990 và 35,315—các mức hỗ trợ dài hạn.

Diễn biến thị trường hiện tại không chỉ phản ánh một đợt điều chỉnh, mà còn là sự xuất hiện của một xu hướng giảm mới. Khối lượng bán tăng lên, báo hiệu việc định giá lại cấu trúc của tài sản và từ chối các giả định giá trị hợp lý trước đó.

Triển vọng kỹ thuật: thị trường dễ bị tổn thương

Từ góc độ kỹ thuật, thị trường đang ở trong một tình trạng hiếm gặp—quá mua dựa trên độ biến động, nhưng quá bán dựa trên giá cả. Điều này tạo ra không gian cho các pha hồi kỹ thuật ngắn hạn.

Tuy nhiên, những đợt hồi như vậy có khả năng được các nhà đầu tư tổ chức sử dụng để giảm rủi ro long hơn là bắt đầu các vị thể rủi ro mới.

Các chỉ số RSI và MACD trên khung thời gian hàng ngày và 4 giờ đang ở trong vùng cực đoan, thường là dấu hiệu trước khi có các đợt phục hồi. Tuy nhiên, sự thiếu vắng sự xác nhận từ khối lượng và mức độ VIX cao làm dấy lên sự nghi ngờ về độ tin cậy của những tín hiệu này.

Sự sụp đổ của các mức hỗ trợ chính trong S&P 500 và Nasdaq 100 đã giảm đáng kể khả năng phục hồi theo hình chữ V. Các vùng hỗ trợ trước đó giờ đây đóng vai trò như kháng cự. Đối với S&P 500, những mức đó là 4,917, 4,952 và mốc tâm lý 5,000—mỗi mức giờ đang dễ dàng chịu áp lực bán mới. Một mô hình tương tự cũng đang xuất hiện ở các chỉ số khác.

Về cấu trúc kỹ thuật, ngày càng giống một sự phá vỡ xu hướng rõ ràng, được đánh dấu bởi các mức thấp mới và sự dịch chuyển vào giai đoạn thị trường giá giảm.

Divergence VIX-lợi suất: tín hiệu cảnh báo hệ thống

Có thể diễn biến đáng nói nhất trong tuần là sự phân kỳ mạnh giữa chỉ số biến động VIX và lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ, một chỉ báo cổ điển của sự bất ổn cấu trúc.

Chỉ số VIX, thước đo lo lắng của thị trường, đã phá vỡ mức kháng cự dài hạn của nó và hiện duy trì trên 45, các mức đã thấy trong các cuộc khủng hoảng hệ thống lớn, bao gồm đại dịch và cú sốc ngân hàng. Nếu động lượng hiện tại tiếp tục, các mục tiêu VIX tiếp theo là 46.76, 50.75, 53.22, và 57. Các mức hỗ trợ nằm tại 41.25, 37.26, và 34.80.

Cùng lúc đó, lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ đang rơi xuống dưới mức 4.16%, thử nghiệm các mức có ý nghĩa tâm lý là 4.00% và 3.90%. Đây không chỉ là những điểm đánh dấu kỹ thuật. Chúng đại diện cho kỳ vọng đồng thuận về nền kinh tế. Việc phá vỡ dưới các mức này phản ánh sự chạy trốn hàng loạt tới an toàn và lo ngại ngày càng tăng về một sự suy thoái kinh tế.

Các mục tiêu tiếp theo cho lợi suất giảm bao gồm 3,70%, 3,62%, và 3,32%, những mức thường được liên kết với tình trạng suy thoái kinh tế.

Kết hợp sự biến động gia tăng và lợi suất giảm mạnh cho thấy một thông điệp rõ ràng: đây không chỉ là sự hoảng loạn. Nó báo hiệu một sự thay đổi trong mô hình thị trường, một cuộc rút lui lớn khỏi rủi ro trong bối cảnh nhu cầu ngày càng tăng đối với trái phiếu chính phủ.

Kết luận: sự thay đổi cấu trúc đang diễn ra, pha giảm giá ngày càng sâu

Động thái thị trường hiện tại chỉ ra sự bắt đầu của một sự thay đổi cấu trúc trong tâm lý nhà đầu tư. Sự phân hóa giữa VIX và lợi suất 10 năm không phải là một sự bất thường tạm thời, vì nó phản ánh sự đánh giá lại cơ bản về triển vọng kinh tế vĩ mô.

Sự gia tăng đột biến của biến động, phá vỡ ngưỡng hỗ trợ, sự thoái lui của hợp đồng tương lai và dòng vốn đổ vào trái phiếu đều gợi ý một sự chuyển từ giai đoạn điều chỉnh sang một thị trường giảm bền vững.

Cho đến khi lợi suất trái phiếu ổn định và biến động giảm bớt, thị trường có khả năng vẫn dễ bị ảnh hưởng. Ngay cả những đợt phục hồi tạm thời cũng làm thay đổi rất ít xu hướng giảm rộng lớn hơn. Các quyết định sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang và dữ liệu kinh tế vĩ mô sẽ rất quan trọng trong việc định hình con đường phía trước.

Hiện tại, các nhà đầu tư nên thận trọng, giảm tiếp xúc với tài sản rủi ro, và theo dõi chặt chẽ VIX và lợi suất Kho bạc. Đó hiện tại là những chỉ báo quan trọng nhất của thị trường.